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2． 中美关系进展影响短期市场市场缩量调整等新信号。美股短期急跌对A股的冲击效用已经减弱，但中美关系仍影响A股神经。最近一周上证综指累计跌幅3.7%，A股日成交量也从11月初的600亿股降至最低的374亿股。市场下跌源于投资者对中美关系的担忧，11月19日多家媒体报道今年的APEC会议未能像往常一样发表领导人宣言，这引发了投资者对11月底G20峰会期间“习特会”无法取得进展的担忧，随后在11月20日上证综指下跌2.1%。投资者在等待中美关系的进展，及国内的政策动态。国内政策整体偏暖的方向不变，在10月19日以来一系列民营企业纾困政策密集出台之后，11月23日沪深证券交易所同时发布《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，在法规层面对上市公司回购本公司股份进行大幅松绑。具体内容包括：上市公司为维护公司价值及股东权益所必需进行的股份回购，在持有半年并履行必要的决策程序后，可通过集中竞价交易方式卖出，减持前应当提前十五个交易日进行预披露；要求上市公司在回购股份方案中，必须明确回购数量或资金总额的上下限，防止忽悠式回购；允许上市公司用金融机构借款回购股份等。在前期报告《对比美股，A股回购空间很大-20180927》中我们分析过，美股、港股的股票回购均是市场助推器，股票回购能优化资本结构，提升每股收益水平，稳定股价。上市公司回购实施细则的推出反映国内政策偏暖的基调不变。此外，今年是改革开放40周年，后续庆祝活动、改革措施仍有望推进，目前财税改革方面个税、社保征缴体制改革已出台，未来关注增值税三改二、降低社保缴费比例等政策变化。

上市后，乐视网没有躺在早年囤积的版权内容上吃老本，而是奋力加入版权采购大战。2013年~2016年，版权内容的成本分别为12.8亿、14.6亿、23.9亿和31.9亿。截至2017年末，乐视网版权内容总成本（即账面原值）达96.4亿元。2017年，在资金极端紧张的情况下，乐视网内容支付仍达30.15亿，其中三分之二在上半年支出，说明孙宏斌曾奋力一搏。2018年H1版权支出降至1.48亿，孙宏斌放弃了“挣扎”。

今年香港电影涌现了一大批新型的本土导演，他们聚焦香港本土故事，关注当下香港的社会议题，呈现出了与上一代香港导演截然不同的电影风格和视角。曾国祥：成熟完善的商业片，周冠威：小众私人视角的独立电影，杨耀恺：细腻朴实类型片，麦曦茵：香港市民生活文艺片，叶伟信：香港功夫片。这些本土新人导演延续着香港电影的精神，也是未来华语电影的重要组成部分。

另外，天房发展的短债大都是借新补旧式。比如目前天房发行的债券中，基本每只债券都有一部分额度用来偿还金融机构借款。在2017年报告期内，天房发展有5只证券处于发行期，共聚集资金净额超过63亿元，其中有超过30亿元的聚集资金用于偿还金融机构借款，占比近五成。这5只发行的证券中，“15天房债”与“16天房02”两只证券所聚集的资金净额基本全部用于偿还金融机构借款。

另外需要注意的是，唐山地区及山西部分地区供暖季限产可能会有所提前，唐山地区钢厂焦炭需求降幅或短时大于焦炭供应下降力度，可能会对局部市场形成影响。由于供暖季下游限产的影响，炼焦煤需求在四季度有收缩预期。根据上述今冬采暖期需要限产的区域，焦化产能31899万吨，限产力度7成，当前8成，4季度影响焦炭产量缩量应在800万吨水平，倒推炼焦煤需求量同比减量在1120万吨。而且根据1-8月的精煤产量，对于去年同期水平，测算4季度炼焦煤整体供应缩量同比可能在770万吨左右，需求缩量-供应缩量=350万吨。考虑冬季下游用户库存普遍偏高等因素，总体供应上有一定过剩，但矛盾并不突出。

瑞士：本琳达·本西奇18岁时本西奇的世界排名已经来到第7位，但是由于反复无常的背伤、腕伤瑞士姑娘停滞更进一步的崛起。但即便如此本西奇还是利用过人的天赋在复出后获得巨大进步，3个月获得3站赛事冠军本西奇的世界排名重返百大行列。美国：麦迪森·凯斯